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2023年度机械行业策略:在高景气赛道中寻找技术趋势带来的机会

光伏:技术迭代多样,聚焦铜电镀、钙钛矿等新兴技术

回顾:硅料供需错配,价格大幅上涨


2021年硅料价格大幅上涨。主要原因是硅料扩产周期长(1.5-2年)、产能弹性低,而硅片、组件、电池片扩 产周期短(3-6个月)、产能弹性高,因此会出现硅料供需错配,导致价格大幅上涨。 硅料涨价幅度最大,硅片、电池片、组件提价幅度显著小于硅料。根据光伏行业综合价格指数(SPI),2021年, 多晶硅涨价143%,硅片涨价54%,电池片涨价35%,组件涨价9%。


回顾:硅料价格上涨,光伏产业链中下游环节盈利承压


硅料价格上涨,压缩电池片、组件的盈利空间。主要系硅料为下游电池片、组件的主要成本构成,同时硅 料的竞争格局更佳,议价能力更强。


硅料为下游硅片、电池片、组件的主要成本构成。硅片成本中硅料占比86%,电池片成本中硅片占比74%, 组件成本中电池片占比61%。


硅料集中度更高,议价能力更强。在产能方面,硅料CR5达到85%,电池片CR5仅仅为58%,组件CR5为 61%。


展望:硅料价格触顶回落,电池片、组件盈利有望改善


展望后市:硅料价格触顶回落,产业链中下游盈利有 望改善。 新增产能逐步释放,硅料价格触顶回落:随着国内 硅料企业加大扩产步伐,硅料供需格局逐渐改善, 2022年11月底,硅料价格触顶回落,已开启下行通 道。 电池片、组件盈利有望改善:上游硅料价格下降, 产业链利润向电池片和组件转移。此外,电池片和 组件行业集中度有所上升,议价能力相应提高,有 望充分吸收硅料降价带来的收益。


展望:硅料降价,激发终端装机量,提振光伏设备需求


2022年11月以来,硅料价格触顶回落,硅片、电池片、组件价格均有下降。根据PVInfoLink的数据,2022年12月14日,多晶硅均 价为277元/千克,与今年以来至高点相比-8.58%;210、182、166硅片价格为8.10元/片、6.15元/片、5.60元/片,与今年来至高点 相比分别-19.08%、-18.87%、-11.25%。210、182、166电池片价格为1.22元/瓦、1.23元/瓦、1.2元/瓦,与今年来至高点相比分别 -8.96%、-8.89%、-8.40% ;组件均价为1.93元/瓦,与今年来至高点相比相比-2.53%。


光伏高景气延续,CPIA上调装机预期。根据CPIA数据,2021年全球光 伏新增装机170GW,远超2020年的40GW。此外,光伏产业各环节成 本将持续下降,有利于光伏市场快速发展。2022年12月,CPIA将2022 年国内及全球新增装机量预测值均提高了10GW,即2022年全球新增装 机量为205-250GW,国内新增装机量为85-100GW。


硅料降价激发终端装机量,装机增加带动电池片、组件扩产,提振光伏 设备需求。我们预计2023年全球光伏新增装机量可达330-370GW,国 内新增装机量可达130-150GW。由此带动电池片、组件扩产,提振光 伏设备需求。


风电:通缩背景下聚焦0-1新技术,关注“滑替滚”及海上风电

风电平价时代到来,“十四五”装机量有望稳步上升


风机价格大幅回落,风电竞争力持续加强。 2021年我国陆上风电正式进入无补贴的平价时代,陆上风电经历多年降本之后已具备平价条件。据IRENA 数据,2011-2021年间全球陆上风电及海上风电的平均度电成本分别下降65.7%/61.7%,其中陆上风电已 经超过水电成为度电成本最低的清洁能源。 2021年作为我国陆上风电平价元年,经历抢装过后风机价格持续下降,2022年9月市场公开投标均价已从 降至1808元/kW,同比下降24.7%。风机价格的下降将进一步提升风电场投资的吸引力。


根据CWEA数据,2021年我国风电新增装机容量55.92GW,同比增长2.7%,累计装机容量达346.67GW。 其中,陆上风电新增装机41.44GW,同比下降18.1%,海上风电新增装机14.48GW,同比增长276.6%。 2021年海上风电新增装机量占比达25.9%,较2010年提升25.2pct。 根据2022年6月国家发改委等多部门印发的《“十四五”可再生能源发展规划》目标,“十四五”期间可 再生能源在一次能源消费增量中占比超过50%,风电和太阳能发电量实现翻倍,因此“十四五”期间风电 装机量有望稳步上升。


2022年招标量高增,2023年或为风电装机大年


2023年风电装机有望大幅增长,开启景气度上行周期。从市场公开招标情况看,2022年前三季度风电共 招标76.3GW,较上年同期大幅增长82.5%。其中陆上风电招标40.


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